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　　導讀：螞蟻金服與天弘基金在主動削減余額寶的余額規模，因為其面臨著很大的寶主真正與合規壓力。未來的動降余額寶要合規，還需要有大量的規模準備金。微信零錢占進這個市場份額，微信未來格局或許會變。謀求

　　9月4日，擴展微信開始在部分白名單用戶中測試“零錢通”功能，份額零錢通可以轉賬、測試發紅包、零錢還信用卡、余額掃碼支付。寶主同時零錢也能賺取收益，動降近七日年化4.135%。規模用戶成功升級后會收到通知，微信顯示“您的零錢理財功能已成功升級為零錢通”。

　　此前，用戶在微信零錢里的余額沒有利息收益，如果要獲取收益，需要轉入理財通，購買理財通推薦的基金、保險等理財產品。

　　零錢理財功能升級為零錢通后，在零錢里面即可購買貨幣基金，獲得利息收益，等于是簡化了零錢理財的程序，與余額寶功能高度相似。在余額寶主動縮減規模的時候，微信似乎看到了市場機會。

　　余額寶主動降規模，微信謀求擴展份額

　　余額寶今年以來已經數次調低個人投資余額上限，5月27日，天弘基金將個人持有余額寶的最高額度從100萬調整為25萬元。8月14日起，又將余額寶個人交易賬戶持有額度上限調整為10萬。同時，螞蟻金服也開始代銷其他貨幣基金產品，用戶在螞蟻聚寶平臺選擇貨幣基金時，將有更多選擇，而不只是余額寶。

　　顯而易見，螞蟻金服與天弘基金在主動削減余額寶的規模，一方面，余額寶規模超萬億，已經是世界上規模最大的貨幣基金，資產配置難度越來越大；另一方面，余額寶面臨很大的政策與合規壓力。

　　近日，證監會發布了《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規定》，針對貨幣市場基金的流動性風險管控做出了專門規定。同一基金管理人所管理采用攤余成本法進行核算的貨幣市場基金的月末資產凈值合計不得超過該基金管理人風險準備金月末余額的200倍。這對于貨幣基金的風險準備金規模提出了很高要求。未來余額寶要合規，需要有大量的準備金。

　　監管層對于余額寶也非常關注。有媒體報道，證監會副主席李超在8月30日召開的《證券公司和證券投資基金管理公司合規管理辦法》培訓視頻會上指出，有個別貨幣基金，規模巨大，“不用點名大家都知道是誰”，規模已經超過了比較大的銀行的個人收益。對此，不僅要適用普遍的流動性管理規定，還得適用特別規定。

　　另外，銀行也表達了不滿。工商銀行董事長易會滿在近日一次演講中表示，個別貨幣市場基金產品功能異化，以公募基金之名，行銀行功能之實等。

　　出于各種壓力，余額寶在主動縮減自身規模，限定用戶個人投資上限。這會使得部分資金離開余額寶，也給了其他貨幣基金以及理財平臺機會。微信此刻測試“零錢通”功能，應該是希望接盤余額寶縮減規模帶來的市場機會。

　　為什么盯上這個市場？

　　騰訊理財通推出后，發展可以說中規中矩，并沒有借助微信的巨大流量超越阿里系的理財平臺。自2015年宣布理財通規模突破千億后，再也沒有發布過具體的理財通規模數據，只發布過用戶超5000萬的數據。其中原因，可能是低調，也可能是交易規模增長不理想。

　　如今余額寶由于各種原因不得不削減規模，對于微信而言意味著市場機會。把握住機會，獲得更多份額，對于微信而言，意味著更高的收益，也會有更多資金留在微信體系內。

　　憑借余額寶，天弘基金從一家名不見經傳的基金公司一躍成為公募基金行業老大。數據顯示，天弘基金今年上半年營業收入為40.13億元，同比增長48.45%，其中余額寶貢獻的管理費收入為18.54億元，同比增長48.56%；上半年凈利潤為10.96億元，同比大增87.359%。不管是收入還是利潤，天弘基金都是行業第一。作為基金代銷的螞蟻財富，可以獲得更多的手續費收入。

　　如果能從余額寶那里獲得更多的用戶與理財資金，對于微信而言，意味著對基金公司更具渠道價值，意味著更多的交易手續費。

　　除此之外，零錢存在微信里也可以享受收益，可以吸引更多資金流轉微信體系內，微信支付的使用頻率與交易金額都會有更好的保障。

　　當然，在機會來臨的同時，更大的理財規模也會意味著更多的問題要面對。首當其沖的是流動性管理。零錢一方面享受收益一方面又能當現金花，意味著資金需要即時到賬。而貨幣基金投向同業存單等金融產品，贖回往往是T+1到賬。這需要平臺準備足夠的資金來兌付。當申購貨幣基金的理財資金越來越多時，需要的準備金規模就越來越大。這對于微信的資金運營能力提出了更高要求。

　　另外，不管是微信零錢通，還是余額寶，都是掛鉤貨幣基金。而貨幣基金因為規模過大、投資同業存單導致資金在金融體系內空轉等原因，面臨一定的監管。8月31日，央行發布公告稱，自2017年9月1日起，金融機構不得新發行期限超過1年（不含）的同業存單，取消2年和3年期同業存單。這對于貨幣基金的資產配置構成一定壓力，可選的同業存單產品減少，利息收益預計也會降低。在這種情況下，如何尋找更適合貨幣基金投資的資產，是各類貨幣基金需要面對的問題，如果貨幣基金不再具備那么高的吸引力，也會間接對理財平臺產生一定影響。